“平等关税”风云中的黄金往复
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好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品限制除外，COMEX-LBMA（纽约商品往复所黄金期货和伦敦金银阛阓协会现货黄金）价差快速料理；二是避险神志因超出预期的关税核心以及料到除外的关税筹算圭臬而加强；三是阛阓无边预期好意思国将濒临滞胀更为严重的远景。现在，黄金已经各类钞票中的“避险王者”，朝上空间或进一步掀开
◎记者 曾庆怡
2025年一季度，国番邦内金价涨幅均超17%，国外期货现货金价更是在3月底一举打破3100好意思元/盎司关隘。干涉4月，金价走出再攀新高、大跌再暴涨的行情。以伦敦现货黄金为例，4月3日攀升至历史高点3167好意思元/盎司，随后连跌3个往复日至3000好意思元/盎司以下，又在4月9日涨逾3%，并在4月10日延续涨势、重回3100好意思元/盎司关隘。
业内东谈主士觉得，阛阓对好意思国“平等关税”政策的避险神志以及“去好意思元化”是促使金价在一季度高潮的主要推手。4月初，好意思国“平等关税”政策落地后金价下落则是受贸易摩擦升级影响，金价遇到阛阓流动性冲击；同期，阛阓对好意思联储政策预期的变化也削弱了黄金价钱的高潮能源。
2025年全年，黄金行情将怎么演绎？大众觉得，黄金价钱上行的逻辑并未发生根人道变化。由于人人经济和政事仍存不确定性，阛阓对避险钞票的需求、新兴阛阓央行购金需求以及阛阓对好意思联储的降息预期等成分或在中长久内对黄金价钱变成复古。
金价一季度涨幅超17%
本年一季度，国番邦内金价在2024年历史高位的基础上不休攀升：国外金价方面，伦敦现货黄金、COMEX（纽约商品往复所）黄金期货的价钱涨幅均超18%，盘中最高价分裂打破3126好意思元/盎司、3162好意思元/盎司；国内金价方面，上海黄金往复所现货黄金（Au99.99）、沪金主力合约价钱涨幅均超17%，盘中最高价分裂打破730元/克、732元/克。
与此同期，多家黄金珠宝品牌的足金首饰境内价钱情随事迁，其挂牌价无边从1月初的800元/克独揽高潮至3月31日的935元/克独揽，一克首饰金价钱高潮约130元。
紫金天风期货贵金属商量员刘诗瑶分析称，2025年一季度金价高潮可分为两个阶段。在第一阶段（1月初到2月下旬），好意思国特朗普政府威逼对加拿大和墨西哥征收25%的关税，而加拿大和墨西哥又是好意思国入口黄金最谬误开始，彼时阛阓惦记关税落地会影响入口金价，由此产生了黄金从英国伦敦（伦敦金银阛阓协会LBMA现货黄金往复体系）流入好意思国纽约（纽约商品往复所COMEX黄金期货往复体系）的套利往复。在第二阶段（2月下旬至3月底），跟着交割日邻近，套利往复逐步淡化，视野转向经济基本面，由于关税政策的不确定性以及好意思国政府恶果部削减政府开支的要领，阛阓担忧好意思国经济进一步恶化，推动降息预期抬升，黄金价钱高潮。
值得注意的是，人人央行购金需求也对黄金价钱产生谬误复古。上海证券报记者从天下黄金协会获悉，1月，人人央行净购黄金18吨。在地缘政事风险日益严峻的布景下，抓续的购金态势标明了黄金在官方外汇储备中的谬误策略道理。
黄金阛阓再现剧烈波动
干涉二季度，金价再攀新高。Wind数据显现，伦敦现货黄金价钱和COMEX黄金期货价钱于4月2日盘中最高价分裂逾越3166好意思元/盎司和3200好意思元/盎司，上海黄金往复所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约于4月3日盘中最高价均逾越747元/克。而后，出现大幅回落再暴涨——以伦敦现货黄金为例，4月3日每盎司的最高价与4月8日最廉价之差约为190好意思元；4月9日，伦敦现货黄金价钱日内涨幅超3%，并在4月10日延续涨势。
“当好意思股、大批商品价钱下落时，黄金会受到牵扯，出现短期的流动性挤兑，即期货期权投资者把黄金的仓位平掉，去补充其他钞票的保证金需求或现款需求，加大了黄金的波动。”东证期货宏不雅策略首席分析师徐颖说。
对于近期黄金阛阓波动，贺利氏贵金属中国区往复总监陆伟佳示意，好意思国新试验的关税政策对黄金是豁免的，因此纽约黄金相对于伦敦黄金溢价回落至宽泛水平。但由于关税税率远超阛阓预期，人人经济不确定性大幅增多，大多量大批商品和股市大幅波动，经济衰败预期升温。现在阛阓预期好意思联储5月降息的概率上升至45%，何况跟着人人阛阓颠簸，部分国度取舍反制要领，降息预期还将络续升温。部分国度央行已开启降息。
复古金价上行成分仍存
2025年二季度，国外金价会守住3000好意思元/盎司关隘吗？
国泰君安期货贵金属高档商量员刘雨萱示意，好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面的影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品限制除外，COMEX-LBMA（纽约商品往复所黄金期货和伦敦金银阛阓协会现货黄金）价差快速料理；二是避险神志莫得因政策落地而松开，反而因超出预期的关税核心以及料到除外的关税筹算圭臬而加强；三是阛阓无边预期好意思国将濒临滞胀更为严重的远景。
“现在，黄金已经各类钞票中的‘避险王者’，朝上空间或进一步掀开。”刘雨萱说。
陆伟佳示意，固然好意思国3月增多的干事岗亭数远超预期，但在贸易信心下降和股市抛售的情况下，“平等关税”政策可能在改日几个月调查劳能源阛阓的弹性。近似多国推出反制要领，阛阓的悲不雅预期难以扭转。短期来看，黄金价钱将在2900好意思元/盎司至3150好意思元/盎司的区间波动。在不出现流动性危急的情况下，人人经济和政事的不确定性依旧复古黄金需求。
与此同期，业内东谈主士教导，后续仍须警惕金价下行风险。关税问题走向、流动性风险等成分也会导致黄金价钱下落压力增多。
上海黄金往复所4月10日公告称，近期国外时局复杂多变，贵金属价钱波动较大，阛阓风险加重。各会员应晋升风险退缩意志，络续作念细作念好风险救急预案，爱戴阛阓安逸运转。投资者应作念好风险退缩责任，合理适度仓位，感性投资。
拉永劫期维度看，2025年全年黄金行情将怎么演绎？
四川大学经济学院素养龚秀国示意，预测2025年全年，现在影响黄金需求的最大变数是好意思国政府。好意思国财政部长贝森特2月3日的表态被阛阓解读为将“黄金储备货币化”，但迄今尚无试验细目。而“黄金储备货币化”可能刺激多国增购黄金储备以匹配其货币供应量不详GDP，进而导致黄金需求增多。
浙商证券觉得：一方面，贝森特削减好意思国赤字的诉求更可能变成角落影响。从多重成分忖度，好意思国财政大幅收缩的可能性较小。另一方面，特朗普自己或倾向于变成阛阓预期的“先风险回避、后风险偏好”。陪同2025年好意思联储降息周期的推动以及好意思国经济降温预期的抬升，好意思债利率下行可能从金融属性视角再次对金价变成助推。在中性预测下，年内黄金价钱有望升至3300好意思元/盎司。
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包袱裁剪：郝欣煜